乙二醇下游聚酯產能持續擴張，為行業發展形成有力支撐

乙二醇用途廣泛，主要應用于聚酯生產

根據觀研報告網發布的《中國乙二醇行業發展深度研究與投資前景分析報告（2023-2030年）》顯示，乙二醇簡稱EG，又名“甘醇”，化學式為(CH2OH)2，是最簡單的二元醇，也是一種常用的有機溶劑，它的用途廣泛，主要用于合成聚酯（聚對苯二甲酸乙二醇酯，簡稱“PET”）和防凍劑，此外還可用于生產不飽和聚酯樹脂、潤滑劑、增塑劑、非離子表面活性劑以及炸藥等。

乙二醇產業鏈

資料來源：觀研天下數據中心整理

根據乙二醇制備工藝的不同，主要分為油制乙二醇和煤制乙二醇，其中油制工藝又分為石腦油原料法以及乙烷原料法（天然氣制），均是通過生產乙烯經環氧乙烷進而生產乙二醇；煤制工藝包括草酸酯法、甲醇合成法以及直接合成法。油制乙二醇產能最多，且應用最廣，但受制于原油的價格；煤制乙二醇流程短，原料來源廣泛且價格低廉，但環境負荷大，且裝置前期投入金額巨大，成本較高。

截至2023年2月2日，中國大陸地區乙二醇整體開工負荷在62.40%，其中煤制乙二醇開工負荷在56.19%。對于國內煤制乙二醇裝置開工率不高的原因，主要包括其項目投產過多、產品供過于求，并且還和蒸汽消耗高以及無上下游產業鏈正相關，或是項目建在西部，導致運輸費用過高等，同時還受到國家“雙碳”戰略以及企業安全問題、高成本等因素影響。由于煤制乙二醇在生產過程中，副產了不同于石油路線的醛、酸、醇、酯類微量雜質，可能會對高檔紡絲產品染色產生不利影響，因此下游聚酯紡絲企業更傾向于油制乙二醇，大大壓縮了煤制乙二醇裝置的生存空間?；谖覈懊憾嘤蜕佟钡哪茉唇Y構，我國大力推廣煤制乙二醇的生產路線，油制技術和煤制技術已成為我國可以進行規?；苽湟叶嫉募夹g，在“雙碳”的大背景下，綠色、環保、節能將成為乙二醇行業的發展方向。

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供給端：我國乙二醇產能逐年擴張，進口依賴格局已發生改變

近幾年乙二醇行業快速發展，積極響應國家政策目標，綠色化、高端化、智能化是未來行業發展的主旋律，乙二醇行業產能和產量逐年提升，2008年我國乙二醇產能僅有229萬噸，2022年增加到2519.5萬噸，年平均增速約為19%，產量也從2008年的182萬噸增長到2022年的1327.8萬噸，年平均增速為15.2%。隨著產能逐年擴張，目前我國乙二醇供應穩步抬升，進口依賴格局已發生改變。

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隨著市場競爭加劇，也進一步推動產能增加，長期以來乙二醇裝置集中在中石化和中石油兩大集團，其技術提供方主要是美國科學設計公司Halcon-SD、殼牌Shell和陶氏化學Dow，近年來，隨著我國自主研發的煤基合成氣制乙二醇技術的推廣，民營企業產能占比不斷增加，目前乙二醇產能較高的代表性企業有中國石化、東方盛虹、衛星化學、恒力石化、桐昆股份，上述企業的乙二醇生產能力均超過100萬噸/年。

截至2023年9月底，中國乙二醇總產能為2747.5萬噸，其中油制和煤制乙二醇產能分別為1834.5萬噸和913萬噸。截止目前共實現280萬噸產能釋放，其中包括盛虹煉化、海南煉化和三江化學，隨著新產能投產落地，乙二醇產能基數進一步上調。

2023年乙二醇已投產及計劃投產情況

資料來源：觀研天下數據中心整理

需求端：聚酯產能持續擴張，推動我國乙二醇表觀消費量不斷增加

近年來，我國乙二醇的消費量不斷增加，2008年我國乙二醇的表觀消費量僅為703.6萬噸，到2022年增加到了2075萬噸，各時期均呈現增長勢頭。國內乙二醇約90%以上的需求來自于聚酯PET，其余不到10%來自于防凍液、不飽和樹脂、聚氨酯等領域。

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聚酯即聚對苯二甲酸乙二醇酯，簡稱PET，是由乙二醇與精對苯二甲酸（PTA）直接酯化得到的高聚物，占乙二醇消費的95%以上。它主要用于生產滌綸，包括滌綸長絲和滌綸短纖，最終應用到紡織企業；另一方面用于生產聚酯瓶片，主要用于快消品包裝；另有一小部分用于生產聚酯薄膜。近年來我國聚酯產能穩中有增，2018年，我國有效聚酯產能為5574萬噸，2022年聚酯全年產能7043萬噸/年，同比增長5.51%；計劃投產756.5萬噸/年，實際投產561.5萬噸/年；實際產量5664萬噸，同比增速為-1.06%。

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截止2023年8月底，我國聚酯新增產能777萬噸，已超2022年全年新增產能釋放量。具體來看，長絲和瓶片新增產能投產較多，其中，長絲共計377萬噸新增裝置投產，瓶片共計340萬噸新增裝置投產，薄膜、短纖和切片分別有20萬噸、30萬噸、10萬噸新增裝置投產落地。整體來看，2023年聚酯工廠庫存壓力不大，多數產品裝置現金流在2023年4月前后集中檢修之后，均得以不同程度修復，目前處于盈虧平衡點或小幅盈利狀態，較去年整體情況明顯好轉，這也提升了聚酯工廠投產意愿，聚酯新裝置集中投產落地。

根據2023年聚酯裝置投產計劃來看，四季度仍有不少聚酯產能計劃投產，合計2023年約有有1164萬噸產能計劃投產，其中，以長絲和瓶片為主，短纖涉及產能較少，整體來看，隨著聚酯新增裝置投產落地，將對乙二醇需求進一步增加。

2023年聚酯裝置已投產和計劃投產情況

資料來源：觀研天下數據中心整理（wys）