氧化鋁企業提產積極性較高 新項目和擴建正在加速進行

一、氧化鋁行業概述

根據觀研報告網發布的《中國氧化鋁行業現狀深度分析與投資前景研究報告（2023-2030年）》顯示，氧化鋁又稱礬土，是鋁的穩定氧化物，是以鋁土礦為原料，經過拜耳法、燒結法等工藝加熱脫水后獲得的產物，在鋁產業鏈中屬于中間產品。其主要成分為元素鋁和氧，形狀為不溶于水的白色粉末狀固體。

根據用途不同，氧化鋁分為兩大類：一類用作電解鋁原料，稱為冶金級氧化鋁；另一類是用于陶瓷、化工、制藥等領域的非冶金用氧化鋁，稱為特種氧化鋁，也叫化學品氧化鋁。目前全球95%氧化鋁用于電解鋁冶煉和生產，而用作其它用途的僅占5%左右。

資料來源：觀研天下整理

二、氧化鋁進口依賴度較高，澳大利亞是全球主要的氧化鋁供應市場

近十年來，我國鋁行業發展十分迅速，其中氧化鋁的產能占全球總產能的54%。但由于國內鋁土礦資源相對匱乏，僅占全球鋁土礦資源儲量的3%~4%，且稟賦不佳，因此鋁企所需的鋁土礦多依賴于進口，進口率高達60%。

資料來源：USGS、觀研天下整理

其中，澳大利亞是我國氧化鋁進口的主要來源國，占比高達67%。主要原因在于澳大利亞是大洋洲土地面積最大的國家，國內礦產資源豐富，擁有著鋁土礦、鈷、鎳、鉛、礦砂、鈾、鋰、錳礦等多種具備很強經濟效益的礦產資源。根據美國地質調查局USGS統計并發布的數據顯示，2022年澳大利亞的鋁土礦儲量為51億噸，占比約為16.5%，僅次于幾內亞和越南；同年，澳大利亞鋁土礦產量達到了1億噸，占比約為26.3%，穩居世界第一。而上游相對充足的鋁土礦供應量，也在很大程度上刺激到澳大利亞氧化鋁及鋁產業的發展勢頭，澳大利亞也因此成為全球主要的氧化鋁供應市場。

資料來源：觀研天下整理

觀研天下分析師觀點：近年來，我國氧化鋁進口依賴度在逐年下降，但高端產品產能仍舊匱乏，國外發展歷史悠久的大型集團公司，如安邁鋁業、阿泰歐法鋁業、納博特、住友化學株式會社、昭和電工株式會社等，憑借幾十年形成的技術積累，享有先發優勢，國內企業應加強研究，向高附加值產品領域轉移。

三、電解鋁產量迎來“天花板”，氧化鋁產能也將受到壓制

1、氧化鋁和電解鋁市場互為關聯互相影響

氧化鋁作為電解鋁的原材料，在原材料供應端與成本端影響著電解鋁行情；電解鋁作為氧化鋁的重要下游消費領域，在消費端影響著氧化鋁行情。大多數情況下，二者的價格走勢方向是保持一致的，電解鋁價格走勢一般要領先于氧化鋁價格，其原因有兩點，一是電解鋁是氧化鋁的下游產品，生產氧化鋁需要消耗大量的電力，而電解鋁的生產成本中電力成本也占據了很大一部分。以2023年3月24日價格計算，氧化鋁約占電解鋁總成本的32.7%，電力約占電解鋁總成本的34.65%，因此，消費用途上的唯一性使得氧化鋁價格明顯受制于電解鋁市場的景氣程度；

電解鋁冶煉原料單耗及成本構成(2023年3月24日)

資料來源：SMM、觀研天下數據中心整理

二是價格傳導機制使得氧化鋁價格波動滯后，電解鋁廠的生產成本主要包括原材料成本、能源成本、人工成本等，而電解鋁價格是銷售收入的主要來源。因此，電解鋁價格的漲跌會直接影響到電解鋁廠的利潤空間，而利潤空間的大小決定了電解鋁廠對于氧化鋁等原料的需求情況，進而左右了氧化鋁的價格。

2、電解鋁產量處于低速增長狀態，或將導致氧化鋁產能過剩

鋁土礦資源是衡量氧化鋁行業競爭力的關鍵因素。海外電解鋁生產主要集中在鋁土礦資源豐富地區，包括幾內亞、越南、澳大利亞、印尼等國家。近兩年受到全球能源危機、地緣政治等因素影響，海外以歐洲為主的地區有超過200萬噸電解鋁產能減停產，中國以西南地區為主地區更是頻繁減產。截至2023年10月19日，我國電解鋁總復產規模367.7萬噸，已復產327.2萬噸，待復產32.5萬噸，預期年內最終實現復產累計331.7萬噸。

電解鋁企業已復產、擬復產情況（單位：萬噸）

資料來源：百川、觀研天下數據中心整理

另外，從新增產能情況來看，電解鋁行業在建項目較少，投產基本接近尾聲。截至2023年10月19日，我國電解鋁已建成且待投產的新產能177.7萬噸，已投產102.7萬噸，待開工新產能73萬噸，預期年內還可投產共計20萬噸，預期年度最終實現累計122.7萬噸?？傮w來看，目前全球產能緩慢復產過程中，電解鋁產量處于低速增長狀態，電解鋁增長有限，對上游原料氧化鋁的需求也將減少，進而可能導致氧化鋁產能過剩。

電解鋁企業擬投產、在建產能可投產情況（單位：萬噸）

資料來源：百川、觀研天下數據中心整理

四、氧化鋁價格上行，新氧化鋁項目和擴建加速進行

1、氧化鋁價格上漲利潤修復，企業提產積極性較高

近20年來我國氧化鋁產業實現了飛速的發展。截至2023年6月，我國氧化鋁總產量達到4020萬噸，較2022年同期上漲5.8%。而同期，我國電解鋁產量約為2023萬噸，同比增加3.1%，對氧化鋁需求量為3886萬噸，疊加非冶金級需求量和凈進口量，上半年國內氧化鋁市場供應短缺約2萬噸。

資料來源：觀研天下整理

階段性的供應短缺促使氧化鋁價格上漲利潤修復，企業復產積極性被大幅調動，日均產量從6月份開始呈現上漲趨勢，從21.5萬噸上漲至22.6萬噸，部分長期閑置產能也將復產計劃提上日程。根據SMM統計，1-8月份中國冶金級氧化鋁累計產量5269萬噸，同比增長2.17%。

氧化鋁未來新增產能

資料來源：一德有色、觀研天下數據中心整理

2、新項目和擴張加速進行，制約產量的重要因素仍然存在

數據顯示，2023年上半年氧化鋁新增產能雖高達540萬噸，但達產速度遠遠低于預期，一方面受天然氣供應緊張等因素影響，西南地區氧化鋁企業復產及新投節奏緩慢，另一方面元宵節過后隨著運力恢復及下游補庫需求增加，市場現貨供應偏緊對價格也有所帶動。此外二季度中國氧化鋁減產產能425萬噸，2024年待投產產能超過600萬噸。

2023年三季度氧化鋁減產產能

資料來源：一德有色、觀研天下數據中心整理

尤其是2023年以來，為了以滿足全球日益增長的鋁材需求，許多新的氧化鋁新項目和擴張正在進行中。例如，伊朗與中國開始合作生產氧化鋁：2023年初，一位官員的報告稱，伊朗已開始研究在中國的協助下利用低品位鋁土礦每年生產50萬噸氧化鋁的可能性。第一階段的研究已經完成，目前已開始進行第二階段的研究工作，目標是實現自給自足并減少對其他國家氧化鋁采購的依賴。伊朗目前獲得了其鋁冶煉廠所需的約80%的氧化鋁，每年花費10億美元。IMIDRO發現，伊朗歷的前五個月（3月21日至8月22日）伊朗生產了99,473噸氧化鋁，比一年前的98,169噸增加了1.33%。

2023年新氧化鋁項目和擴建正在進行中

資料來源：天下鋁訊、觀研天下數據中心整理

雖然隨著氧化鋁生產利潤修復復產積極性提高，且存在新項目和擴張加速進行，及前期長期停產企業將復產提上計劃的情況，但國產鋁土礦品質下滑及供應問題，仍是制約氧化鋁產量的重要因素。以河南為例，使用1噸國產礦石的燒堿消耗為180-200kg左右，比使用幾內亞鋁土礦高出130kg左右，比起低溫進口礦，國產礦能耗方面也會多增加70-100元/噸左右的成本。這使得氧化鋁生產的成本大幅上升，對企業的經營造成了很大的壓力，進而限制了氧化鋁的產量?？傮w來看，預計2023年我國冶金級氧化鋁含量8055萬噸，同比增長3.7%。

觀研天下分析師觀點：近年來，在政策引導下，國內企業開始通過兼并重組或投資建廠向海外，如印尼、牙買加等地拓展業務規模，預計未來海外中資建廠規?？赡軙M一步擴大，但考慮到目前氧化鋁產能過剩情況，擴張速度可能放緩。

此外，原來直供中國的產品，現在必須面向全球銷售。國內對氧化鋁產品僅要求二級品以上而國際市場對粒度控制還有明確要求，這將促使國內企業加強技術創新、設備更新和與國際市場的合作，以提高產品質量和生產效率，增強自身的國際競爭力。（LZC）